Инвесторы готовятся к неспокойным рынкам, поскольку гонка за Белым домом накаляется

Инвесторы готовятся к неспокойным рынкам, поскольку гонка за Белым домом накаляется

Трейдеры наращивают ставки на особенно бурные президентские выборы в США 3 ноября и потенциально грязные последствия.

Фьючерсные контракты на индекс волатильности Vix, который использует опционы для получения оценки будущей неустойчивости бенчмарка акций S&P 500, показывают то, что некоторые трейдеры называют “перегибом” в октябре и ноябре, в пиковом подъеме, который превышает предыдущие конкурсы за Белый дом.

Деривативы указывают на то, что, несмотря на подъем американского фондового рынка к новым максимумам после крупнейшего августовского ралли с 1986 года, все более воинственная риторика между демократами и республиканцами и возможность политических волнений терзают нервы инвесторов. Коэффициенты ставок, составленные Real Clear Politics, показывают резкое падение ожиданий победы кандидата от Демократической партии Джо Байдена за последний месяц.

” Существует заметный скачок " в ожидаемой волатильности, - сказал Федерико Джилли, управляющий фондом Goldman Sachs Asset Management. По его оценкам, опционы оцениваются в S&P 500 как минимум на 3,5% только в день выборов. "Волатильность будет оставаться липкой на подъеме до тех пор, пока мы не получим больше информации об итогах выборов”, - предсказал он.

Джейсон Голдберг, портфельный менеджер Capstone, крупного хедж-фонда, ориентированного на волатильность, отмечает, что индекс Vix сам по себе повышался в течение последнего месяца, поднявшись на этой неделе до 26, что немного выше долгосрочного среднего показателя. Это произошло, несмотря на сильные бычьи движения в американских акциях — противоположность тому, что обычно можно было бы ожидать. “Похоже, беспокойство растет, - сказал он.
Ежемесячные фьючерсные контракты на индекс Vix имеют тенденцию плавно подниматься вверх, поскольку инвесторы обычно должны платить больше, чтобы застраховать себя от долгосрочной волатильности. Однако контракты со сроком погашения в конце октября и ноябре необычайно дороги, торгуясь примерно на 33 и 32 соответственно.

Эти премии значительно выше, чем они были в то же время в преддверии конкурса 2016 года между Дональдом Трампом и Хиллари Клинтон.

Четыре года назад спотовый индекс Vix был чуть ниже 14, в то время как октябрьско-ноябрьские контракты торговались на уровне 17-18 пунктов. На выборах 2012 года контракты торговались с премией от 5 до 6 пунктов, а в 2008 году была всего лишь премия в 3 пункта, несмотря на надвигающийся финансовый кризис.

“Несмотря на то, что выборы, даже для президента, не были надежным катализатором волатильности в прошлом, широкий спектр классов активов уже оценивают исторически высокий” событийный риск "на опционных рынках", - сказал Джошуа Янгер, аналитик JPMorgan, в записке во вторник.

Фьючерсные контракты Vix со сроком погашения в декабре и в начале 2021 года торгуются по несколько более низкой цене, чем те, которые должны быть связаны с президентскими выборами, что делает скачок волатильности, оцененный в преддверии этого конкурса, особенно примечательным.

Тем не менее, г-н Голдберг сказал, что подразумеваемая волатильность на конец года все еще была выше, чем обычно, что указывает на то, что трейдеры были готовы к риску потрясений после опроса.

"Что интересно, так это не пик выборов, а тот факт, что он не приходит быстро после выборов”, - сказал он. "Рынок говорит, что мы можем не получить чистые выборы.”

Аналитики Bank of America утверждают, что предполагаемая волатильность к концу года, возможно, должна быть еще выше, учитывая возможность оспаривания результатов выборов. Мировые рынки также кажутся чрезмерно самодовольными, говорится в отчете на прошлой неделе.

” Американские опционные рынки оценивают высокую волатильность для чистого исхода выборов, но недооценивают шансы того, что предвыборные риски распространятся после ноября", - заявили аналитики банка. "Кроме того, мы считаем, что выборы в США, вероятно, могут иметь побочные риски и для глобальных фондовых рынков, особенно в случае оспариваемых выборов или потенциального конституционного кризиса.”

Напротив, деривативы указывают на то, что инвесторы ожидают спокойствия на казначейском рынке США по мере того, как будут проходить выборы. Индекс движения-эквивалент Vix для государственных облигаций США-остается вблизи рекордных минимумов, успокоенных агрессивной программой денежно-кредитного стимулирования Федеральной Резервной Системы.

Аналитики Goldman Sachs говорят, что инвесторы в облигации могут быть слишком расслаблены, учитывая шансы господина Байдена победить действующего президента Трампа. Исторические данные свидетельствуют о большей волатильности казначейского рынка, когда происходит смена контроля в Белом доме.

“Рынок ... похоже, он несколько недооценивает риск переключения выборов”, - говорится в отчете аналитиков инвестиционного банка. "По сравнению с тем, что оценивается, история предполагает, что победа Байдена, а точнее, зачистка демократов [обеих палат Конгресса], скорее всего, приведет к более длительному периоду волатильности рынка повышенных ставок.”