По словам члена Исполнительного совета Ива Мерша, Европейский центральный банк рискует юридическими проблемами, если он попытается распространить «чрезвычайные полномочия» своего плана покупки облигаций на пандемию на другие программы покупки активов.
Мера в 1,35 триллиона евро (1,6 триллиона долларов) «была создана в первую очередь для поддержки», - сказал Мерш, политический деятель ЕЦБ, долгое время работавший в ЕЦБ, в интервью в штаб-квартире организации во Франкфурте в понедельник.
«Мы всегда говорили, что это связано с оценкой Управляющего совета того, как долго эта пандемия влияет на нас», - сказал он. «Таким образом, мы не можем сказать, что пандемия закончилась, но мы продолжаем пандемическую программу или переносим функции пандемической программы в программу покупки активов. Для моего скромного понимания того, что означает закон, это было бы очень любопытно ».
Комментарии дают представление о потенциально спорных аргументах впереди. Мерш, юрист по образованию, отвечает за юридические услуги ЕЦБ. Он также был в центре принятия решений с момента появления единой валюты, будучи главой центрального банка Люксембурга с 1998 года, а затем в составе правления ЕЦБ из шести человек с 2012 года. Он уйдет в отставку в декабре.
Политики уже испытали страх перед законом в этом году, когда верховный суд Германии раскритиковал то, как они развернули свою программу покупки активов в 2015 году, которая все еще действует.
Инструмент пандемии, запущенный в марте, еще более мощный. Это может смещать покупки активов в сторону напряженных экономик, таких как Италия, поскольку на нее не распространяются ограничения, направленные на предотвращение денежного финансирования - финансирования правительств центральным банком - что было бы незаконным.
На этой неделе Financial Times сообщила, что начался пересмотр чрезвычайной меры и что некоторые члены Совета управляющих хотят рассмотреть возможность распространения такой гибкости на более старую программу.
70-летний Мерш сказал, что «не знал о таком развитии событий», и это могло быть проблематичным.
«Всегда легче управлять, если у вас есть чрезвычайные полномочия, и вы продлеваете их навсегда», - добавил он. «Мы лишились избирательных прав в отношении определенного количества добровольных ограничений ввиду пандемии и ввиду ее исключительного характера и угрозы - а это означает, что это должно быть временным».
Экономический прогноз
Большинство экономистов и инвесторов ожидают, что программа пандемии будет снова расширена на декабрьском заседании по политике, поскольку экономический рост замедляется и увеличивается количество вирусных инфекций. Мерш, который долгое время считался относительно агрессивным политиком, сказал, что решение будет зависеть от данных, но пока прогноз стабильный.
«Глядя также на новую поступающую информацию, я думаю, что ничто не указывает на дальнейшее ухудшение», - сказал он. «Это основано на предположении, что дела идут так же, как и сейчас, и что нет серьезного ухудшения состояния здоровья».
Мерш сказал, что траектория восстановления может лежать где-то между базовым сценарием ЕЦБ, предусматривающим лишь частичное повышение в следующем году, и его более мягким сценарием, который показывает полное восстановление в 2021 году, «возможно, с шансами выйти немного ближе» к лучшему результату.
Он также отметил, что, хотя ЕЦБ в основном описывал свою программу покупки облигаций и долгосрочные банковские ссуды как наиболее эффективные меры стимулирования прямо сейчас, «мы никогда не говорили, что процентная ставка больше не в нашем распоряжении».
Некоторые экономисты предлагают снизить процентную ставку как способ обуздать евро, который с марта подскочил более чем на 10% по отношению к доллару и оказал давление на инфляцию за счет снижения затрат на импорт.
Что говорят экономисты
«С Covid-19, который стал самым большим потрясением для профсоюзов, он должен стать катализатором перемен. Выйдет ли с другой стороны более устойчивая зона евро? Возможно, но есть еще серьезные причины для беспокойства». - Джейми Раш, Маева Кузен, Дэвид Пауэлл.
Мерш подчеркнул, что ЕЦБ не устанавливает целевых показателей обменного курса, но признал, что это «очевидно», что это влияет на измерение инфляции и требует мониторинга.
Рост евро частично объясняется слабостью доллара в результате того, что Федеральная резервная система теперь нацелена на средний уровень инфляции на уровне 2%, а это означает, что он, вероятно, будет удерживать более низкую денежно-кредитную политику США надолго .
ЕЦБ переоценивает свою цель «ниже, но близко к 2%» в рамках широкомасштабного стратегического обзора, который должен завершиться примерно в середине следующего года.
Это также будет включать такие темы, как изменение климата, с которыми центральным банкирам, подобным Мершу, никогда не приходилось сталкиваться. Во вторник ЕЦБ объявил, что он будет принимать облигации, привязанные к экологическим целям, в его программах рефинансирования и покупки.
Мерш приветствовал участие в экологических инициативах, но опять же сделал одно предупреждение.
«Это вопрос перехода, и переход необходимо профинансировать. Не все в руках центральных банков », - сказал он. «Если мы повышаем осведомленность, это уже большой вклад. Если в конечном итоге руководители центральных банков будут восприниматься как политики, на мой взгляд, это не поможет».
